螺纹钢有必要套利吗?

套利，是指交易者针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行一买一卖的交易。套利交易实质就是较为复杂投机形式，是多次简单的投机交易的组合，同时两次买和卖就是套利交易。投资者买进被低估的合约，同时卖出被高估的合约。如果价格的变动方向与当初的预测相一致，即买进的合约价格走高，卖出的合约价格走低，就能获利；反之就有损失。因此，只需要关心两者之间的相对价格变动。显然，进行套利的两个合约之间要有一定的相关性，相关性越大，说明其影响因素越一致，这样就越能把握好其价格相对变动的规律。一般来说，套利交易有如下四种方式：

（一）期现套利

期现套利是指当期货市场与现货市场在价差发生不合理变化时，通过在两个市场进行反向交易，利用价差变化获利的行为。可以说，期现套利是套利交易的基本形态。在成熟的期货市场，交割是现货市场与期货市场的连通器，当某一期货合约的价格与现货价格出现较大偏离时，就会出现无风险套利机会。

（二）跨期套利

跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。跨期套利与现货市场价格无关，只与期货可能发生的升水和贴水有关。

跨期套利又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread）两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。

（三）跨品种套利

跨品种套利是指利用两种(或以上)不同的但相互关联的商品之间的期货合约价差进行套利。即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。钢材的产业链条长，相关品种丰富，热卷期货与螺纹钢期货之间的套利就是跨品种套利中的一种。

（四）跨市场套利

跨市场套利是指在某个交易所买人(或卖出)某一交割月份的某种商品合约，同时在另一个交易所卖出(或买人)同一交割月份的同种或关联商品合约，并在有利时机分别对两个交易所的合约平仓了结。

例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。

自螺纹钢期货上市以来，价格呈现明显的趋势，很少出现像其他品种一样横盘振荡的行情。这就产生了一个疑问：在趋势中，单边投机的收益不是更大吗?还有必要进行套利吗?

其实，套利交易相对投机交易最大的优势就是有优越的“风险收益比”。因为套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是具有较低的波动率，所以套利者面临的风险较小。例如，螺纹钢期货价格的每天变化一般为50元/吨至200元/吨，但是相邻交割月份之间的价差每天变动仅仅为30元/吨至50元/吨。如果一个账户的资金波动很剧烈，投机者必须存人更多的资金来防止可能的损失。利用套利交易，就不会有这样的担忧。

另外，因为政治事件、天气和政策等，期货价格也可能暴涨暴跌，有时甚至价格封死在涨跌停板止而无法成交，一个做反了的单边投机交易者在能够平仓之前会损失惨重，很可能造成账户亏空，面临追加保证金或砍仓的境况，而套利交易者却大都因为持有反向头寸而受到保护。

因此，进行套利交易的意义就在于，通过对市场的深入分析与规律总结，寻找那些低风险较高收益的投资机会。

信息参考：钢材期货等。

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