周度回顾

本周螺纹钢主力合约震荡企稳后反弹走高，并重回3300关口之上，进一步上探至3380附近，基本收复上周跌幅，增仓缩量，周K线收实体大阳线；从供需基本面看，本周螺纹钢呈现供需双增格局，现货高频成交及周度表观需求量快速回升，随着短流程钢厂复产螺纹钢产量也快速回升，高炉开工率持稳变动较小，日均铁水产量小幅回落，库存累库仍在延续，但累库力度大幅放缓，市场情绪有所转强，原料双焦价格探底大幅反弹，铁矿石价格维持强势，成材价格跟随上涨，黑色链品种价格波动重心整体上移；随着终端需求的逐步恢复，螺纹钢供需双增格局有望延续，价格有望形成‘正反馈’驱动，但能否继续突破上行需要关注供需结构的边际变化以及两会政策兑现力度，短期建议维持宽幅宽幅震荡对待，关注波动区间的方向突破。

供需分析

1.需求：终端需求逐步恢复，现货高频成交及表观需求量快速回升，在政策推动下预计需求仍会维持较强的韧性，同时关注新年度刺激政策的变化，尤其是财政政策释放力度，短期以需求预期博弈为主，在政策预期支撑下对未来需求可持谨慎乐观态度，关注后市需求恢复情况变化。

（图：全国建筑钢材日均成交量数据来源：Mysteel）

（图：螺纹钢周度表观需求量数据来源：Mysteel）

2.供应：螺纹钢产量本周大幅回升，周产量回升至197万吨附近，高炉开工率持稳小幅回落，电炉钢厂开工率回升加快，铁水产量维持在228万吨附近波动，供需双增格局下原料端价格大幅反弹，尤其是双焦价格探底企稳大幅走强，带动黑色链品种整体走高，铁矿石价格突破近期震荡区间至830上方，成材跟随上涨带动钢厂利润小幅回升，预计钢厂供应将逐步恢复，关注周度产量的边际变化。

（图：螺纹钢产量数据来源：Mysteel）

（图：高炉开工率数据来源：Mysteel）

（图：电炉开工率数据来源：Mysteel）

（图：247家钢铁企业铁水日均产量数据来源：Mysteel）

（图：螺纹钢吨钢毛利数据来源：Mysteel ）

3，库存：本周螺纹钢库存继续累库，社会库存累库26万吨，钢厂库存累库2.3万吨，合计累库28.3万吨，累库力度较上周大幅放缓，但累库趋势短期仍会延续，后市关注供需双增格局下供需增速差的变化，目前看季节性累库幅度将低于往年同期，库存形成的压力将有限，关注后市库存变化力度。

（图：螺纹钢社会库存数据来源：Mysteel）

（图：螺纹钢钢厂库存数据来源：Mysteel）

投资策略

螺纹钢05合约本周在3250附近震荡整理后企稳反弹，并重回3300关口之上，在周度数据偏强支撑下大幅走高至3380附近，持仓量继续放大，市场多空分歧进一步加剧；从价格驱动看，基本面供需双增格局下，尤其是需求的快速恢复及累库力度放缓提振了市场信心，同时原料价格大幅反弹，其中双焦周度上涨超4%，铁矿石价格突破震荡区间并创出近期新高，成本驱动转强带动螺纹钢价格反弹；从中期来看，螺纹钢整体预计仍是延续弱供应，弱需求，强预期的状态，需求及利润的收缩限制供应释放，地产及基建周期转换限制需求高度，政策提振预期边际转强，阶段性供需错配会形成偏强驱动的多头行情，但在原料供应趋于宽松，产能过剩矛盾累积，外部市场环境恶化限制出口增量，宏观对冲资金进场等因素会限制价格向上空间，因此螺纹钢价格预计呈现宽幅震荡运行，在政策及需求预期兑现前建议维持偏多思路参与，关注震荡区间的方向突破，可背靠支撑压力波段参与，注意做好持仓风控。